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发布时间：2025-06-06 20:49:00
连续四年亏损后，渤海汽车试图通过一场收购改变命运。
6月3日，渤海汽车系统股份有限公司（600960.SH）突然宣布停牌，引发市场关注。这家北汽集团旗下的上市公司正在筹划一场重大资产重组——拟通过发行股份及支付现金方式，收购控股股东海纳川持有的四家汽车零部件企业控股权。
标的资产包括北京北汽模塑科技有限公司51%股权、海纳川安道拓（廊坊）座椅有限公司51%股权、英纳法智联科技（北京）有限公司100%股权以及廊坊莱尼线束系统有限公司50%股权。若交易完成，这将是渤海汽车自2004年上市以来规模最大的重组动作。
风口财经记者针对本次收购计划的战略目的等问题联系渤海汽车，相关工作人员表示本次收购将助力公司做大做强，增加公司业务板块，同时通过4家标的企业的盈利能力改善公司财务数据。
图源：公告
四年亏损阴霾
此次重组的背后，是渤海汽车的各项财务指标正处于其发展历程中最严峻的时刻。财务数据显示，2021年至2024年，公司连续四年亏损，归母净利润分别为-0.90亿元、-0.62亿元、-1.99亿元和-12.64亿元。其中2024年的巨亏创下上市20年来最差纪录，同比降幅高达535.66%。
对此，渤海汽车方面解释称，2024年的大幅亏损主要是受俄乌冲突持续、德国汽车销量不及预期以及原材料、劳动力和能源价格及供应链成本上涨等多重因素影响，公司德国全资下属公司BTAH订单和营业收入下降，亏损额不断扩大。
可以看出，渤海汽车业绩断崖式下跌的直接导火索，便是德国全资子公司BTAH的破产危机。这家曾承载渤海汽车国际化梦想的企业，在多重打击下轰然倒塌。
去年初，BTAH的主要机加工供应商Schlote集团旗下三家公司突然向德国法院提交破产申请，导致BTAH出现流动性不足，触发破产条件。加上“俄乌冲突持续、德国汽车销量不及预期、原材料、劳动力和能源价格及供应链成本上涨等多重因素”，使得BTAH订单锐减，营业收入直线下滑。
更为雪上加霜的是，渤海汽车另一家子公司泰安启程的轮毂出口业务也遭遇重创。受市场需求萎缩及美国主要客户WPR重组影响，该业务订单减少，而主要原材料铝价上涨更挤压了利润空间。内外交困之下，渤海汽车2024年营收降至42.27亿元，同比下降9.48%。活塞业务虽保持技术优势，但传统内燃机市场萎缩导致增长乏力，2024年活塞类产品毛利率仅16.53%，难以支撑整体盈利。
图源：渤海汽车官网
转型“阵痛”
尽管整体业绩深陷泥潭，渤海汽车的部分业务板块仍展现出顽强生命力。在商用车领域，渤海活塞抓住燃气机市场机遇，推动重点客户销售收入显著提升；在乘用车市场，对比亚迪、奇瑞、吉利、赛力斯等主要客户的销售收入实现同比增长。
轻量化业务同样成为一抹亮色。在奇瑞汽车、北汽动力、比亚迪、北京奔驰等重点客户带动下，子公司滨州轻量化2024年营业收入达5.48亿元，同比增长72%。公司承接的北汽蓝谷享界车型纵梁等大型结构件成功实现量产供货，并获得了混动缸体项目定点。
在技术创新方面，渤海汽车也未停止脚步。子公司渤海活塞2024年上半年开发了40款新机型活塞，其中完成低碳、零碳全新活塞设计开发16项，包括甲醇活塞8项和氢气活塞，这为公司向新能源领域转型埋下了技术种子。
面对业绩压力，管理层采取了一系列自救措施。2024年，公司完成天纳克排气49%股权的转让，推进天纳克减振的土地房产腾退工作。今年3月，渤海汽车推出 “2025年估值提升计划”，明确将通过提升经营效率、积极寻求并购重组机会等措施改善公司投资价值。
这些努力在2025年初见成效，一季度渤海汽车在营收下降的情况下扭亏为盈，实现营业收入9.97亿元，同比减少13.80%；归母净利润为55.68万元，上年同期则为-4523万元。
百亿收购背后
在此背景下，渤海汽车启动了此次重大资产重组。被收购的四家企业各具特色：北汽模塑是汽车外饰件龙头，2024年实现销售收入53.84亿元，净利润4.54亿元；廊坊安道拓专注汽车座椅系统；智联科技致力于智能网联技术研发；莱尼线束则是汽车线束系统领域的佼佼者。
不难看出，此次收购是渤海汽车的业务整合之举，旨在顺应汽车产业链向新能源与智能化发展的趋势。四家企业2024年合计贡献超58亿元营收，按持股比例计算净利润约5.38亿元，一旦并购成功将显著改善渤海汽车的盈利能力。
从渤海汽车的发展轨迹看，这已是其自2015年纳入北汽体系后的第五次重大并购。通过一系列资本运作，公司从单一的活塞制造企业转型为在汽车动力总成、底盘总成、热交换系统及汽车电子系统等产业布局的综合性零部件企业。
本次重组完成后，渤海汽车的产品线将覆盖动力系统、车身结构件、电子电气三大板块，形成“保险杠+座椅+线束+智能网联”的完整布局。有行业观察人士甚至将其对标全球汽车零部件巨头麦格纳，预期整合后公司市值有望突破百亿。
但挑战同样不可忽视。渤海汽车仍需消化德国子公司破产带来的负面影响，同时整合四家背景各异的企业绝非易事。特别是智联科技这类智能网联企业，其研发模式、人才结构与渤海汽车传统制造业务存在显著差异。
此外，渤海汽车对于北汽集团内部订单的依赖（当前占比超60%）也是一大风险点。若北汽整车销量下滑，将直接影响渤海汽车的业绩稳定性。
如今，这家拥有74年历史的老牌零部件企业站在了转型的十字路口。在新能源与智能化的产业浪潮中，渤海汽车的百亿重组能否成为扭转四年亏损的转折点，市场正拭目以待。
（大众新闻·风口财经记者 宋光耀）
编辑：张亭旺
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