业绩下滑、债务承压 嘉泽新能逾26亿元加码风电能否破局？

本报记者 陈家运 北京报道

在新能源行业竞争白热化的背景下，嘉泽新能源股份有限公司（以下简称“嘉泽新能”，601619.SH）交出了一份“增收不增利”的“成绩单”。

财报显示，嘉泽新能2024年实现营业收入24.22亿元，同比增长0.79%；归属于上市公司股东的净利润6.3亿元，同比下降21.53%。尽管业绩下行，嘉泽新能仍于近日抛出26.5亿元的风电投资计划，引发市场关注。

针对上述业绩表现和投资事宜，嘉泽新能方面向《中国经营报》记者解释称，当期投资收益减少、所得税费用增加是导致业绩下滑的主要原因。新建产能将扩大风电产业规模，提升盈利水平以增强持续盈利能力。

中研普华研究员邱晨阳向记者表示，在全球经济形势不稳定、新能源行业政策调整及市场竞争加剧的大背景下，嘉泽新能的定价能力和市场份额均受到一定影响。

毛利率下降

嘉泽新能作为一家致力于可再生能源发电、售电及其配套服务的综合性新能源电力供应商，在2024年交出的业绩答卷并不理想，净利润呈现出明显的下滑态势。

从嘉泽新能2024年年报数据来看，公司全年实现营业收入24.22亿元，尽管实现0.79%的同比增长，但归属于上市公司股东的净利润仅为6.3亿元，同比下降21.53%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为6.06亿元，同比增长5.61%；归母净利润为7936.47万元，同比下降48.42%。

嘉泽新能净利润承压的原因，在于其多项主营业务毛利率下降。年报显示，2024年，嘉泽新能的新能源电站开发—建设—运营—出售业务、新能源电站运维管理服务、屋顶分布式光伏业务毛利率均较上年有不同程度下降。

具体来看，作为贡献去年总营收94.18%的新能源电站开发—建设—运营—出售业务，其毛利率同比减少了0.16个百分点；新能源电站运维管理服务的毛利率同比减少了5.35个百分点；屋顶分布式光伏业务的毛利率同比减少了1.46个百分点。

邱晨阳分析称，从行业大环境来看，市场竞争加剧、上网电价波动以及成本上升等因素，都可能对嘉泽新能的盈利能力产生负面影响。随着新能源行业的快速发展，越来越多的企业进入市场，导致竞争日益激烈，企业在市场份额争夺和价格谈判中面临一定压力。同时，上网电价受到政策和市场供需关系的影响，存在一定的波动性，这也直接影响了公司的收入水平。此外，原材料价格上涨、设备维护成本增加等因素，使得公司的发电成本上升，进一步压缩了利润空间。

债务承压

在业绩下滑的同时，嘉泽新能的债务承压。

截至2024年年末，嘉泽新能的资产负债率达69.34%，负债总额为154.12亿元，其中流动负债为26.03亿元，而账面上的货币资金仅有4.22亿元。此外，经营活动产生的现金流量净额为17.86亿元。

不难看出，短期债务与货币资金、经营活动净现金流存在差额，这表明公司在应对短期债务时可能面临一定的资金压力。

不过，嘉泽新能方面表示，公司2024年度经营活动产生的现金流量净额约为18亿元，不存在资金链风险。

另外，嘉泽新能资产负债率从2021年转型时的56.38%上升至2024年的69.34%。财报显示，2021年至2024年年末，嘉泽新能的资产负债率分别为56.38%、69.82%、67.53%和69.34%。

一位不愿具名的会计行业人士向记者表示，资产负债率是衡量企业财务风险的一个核心指标，通常60%被视为预警线。这是因为负债率反映了公司的偿债能力，从而成为评估企业财务风险的重要标准。

对此，嘉泽新能方面解释称，新能源发电行业为重资产行业，资金使用密集，是一个高负债率的行业。公司发电收入主要来源于风电，新项目陆续开发、建设会使资产负债率升高，这也从侧面反映出了公司新能源开发、建设业务规模的增长。公司将在确保稳健经营的前提下，通过优化资产结构、提高资产证券化率等手段有效控制资产负债率。

此外，嘉泽新能2024年的应收账款为34.15亿元，同比增长8.16%，占当期归母净利润的比例逾540%。

邱晨阳表示，这意味着公司的资金回笼速度较慢，大量资金被占用在应收账款上，可能会影响公司的资金流动性和正常运营。

嘉泽新能方面分析称，新能源发电企业的上网电价由脱硫燃煤标杆电价（以下简称“标杆电价”）和可再生能源补贴电价（以下简称“补贴电价”）两部分组成。其中，标杆电价部分产生的电费收入由各地方国家电网实时结算，结算周期短，回款较快；而补贴电价部分产生的电费收入由国家财政部统筹下发至各电网公司，再由各电网公司向新能源发电企业支付。由于补贴电费结算存在一定的滞后性，导致新能源发电企业应收账款较高。

加码新能源

尽管净利润承压下行，但嘉泽新能依然选择在新能源领域加码布局。

3月25日晚间，嘉泽新能公告披露，拟投建鸡东县博晨新能源有限公司200MW风电项目、鸡东县博祥新能源有限公司200MW风电项目以及敦化市4.24万千瓦分散式风力发电项目，上述拟投建风电项目装机容量共计442.4MW，估算总投资共计约26.5亿元。此外，公司还计划投资建设黑龙江省密山市100MW/400MWh共享储能电站项目，该项目估算总投资约4.11亿元。

嘉泽新能方面表示，新能源发电业务是公司的核心业务之一，开发风能符合国家环保、节能政策。风电项目的开发建设可有效减少常规能源尤其是煤炭资源的消耗，保护生态环境。公司拟投建项目符合国家产业结构调整与发展方向，符合各方的共同利益，具有良好的社会效益和经济效益。项目竣工投产后，公司风力发电产业规模将进一步扩大，增强持续盈利能力。

对于行业前景，嘉泽新能方面分析称，2024年，全国风电新增装机容量7982万千瓦，同比增长6%，其中陆上风电7579万千瓦，海上风电404万千瓦。从新增装机分布看，“三北”地区占全国新增装机的75%。

此次嘉泽新能投建的风电项目主要集中在黑龙江和吉林地区。黑龙江和吉林作为我国东北地区的重要省份，具有丰富的风能资源，是我国发展风电产业的重点区域之一。

截至2024年12月，全国风电累计并网容量达到5.21亿千瓦，同比增长18%，其中陆上风电4.8亿千瓦，海上风电4127万千瓦。2024年，全国风电发电量9916亿千瓦时，同比增长16%；全国风电平均利用率95.9%。

邱晨阳表示，嘉泽新能加码新项目是顺应新能源发展趋势的战略举措。在扩张过程中，需加强成本控制，提高运营效率，以应对市场竞争加剧影响。通过技术创新和智能化管理，降低发电成本，提升盈利能力。

然而，挑战也不容忽视。大规模的项目投资需要大量的资金支持。邱晨阳建议，嘉泽新能应平衡扩张速度与财务安全，加强成本控制和运营效率，同时拓展多元化业务，以巩固市场地位并提升盈利能力。