平安合正定开债财报解读：份额微变下的资产与收益洞察

来源：新浪基金∞工作室

2024年，平安合正定开债基金在复杂的市场环境中展现出独特的运营态势。从基金份额来看，变动幅度极小，仅从期初的2,351,292,192.73份微增至期末的2,351,292,217.11份，近乎持平。而净资产则从2,465,742,761.14元稳步增长至2,498,048,984.83元，增长率达1.31%。净利润方面，实现了121,655,301.57元，较2023年的89,814,299.63元增长了35.45%。在管理费上，当期发生的基金应支付的管理费为7,593,149.19元，较上一年度的4,972,258.34元增长了52.71%。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。

财务指标与净值表现

主要会计数据：盈利增长显著

从主要会计数据和财务指标来看，平安合正定开债基金在2024年表现出良好的盈利能力提升。本期已实现收益达到99,365,616.47元，相比2023年的49,547,752.41元，增长了100.54%，这表明基金在利息收入、投资收益等方面扣除相关费用后的余额大幅增加。本期利润为121,655,301.57元，较2023年的89,814,299.63元增长35.45%，显示出基金整体盈利水平的提高。加权平均基金份额本期利润为0.0517元，本期加权平均净值利润率为4.81%，本期基金份额净值增长率为4.94%，这些数据反映了基金为投资者创造收益的能力在增强。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的对比显示，过去一年，基金份额净值增长率为4.94%，而业绩比较基准收益率为7.61%，基金落后业绩比较基准2.67个百分点。过去三年和五年，基金同样跑输业绩比较基准，差值分别为4.25个百分点和4.73个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为36.67%，业绩比较基准收益率为42.58%，相差5.91个百分点。这表明基金在长期投资过程中，未能有效超越业绩比较基准，投资策略的有效性值得进一步探讨。

投资策略与业绩归因

投资策略：紧跟市场灵活调整

报告期内，国内宏观经济弱修复，央行维持支持性货币政策，债券市场整体上涨但有短期震荡。基金在债券投资上，全年利率债偏交易属性。上半年大幅减持防御的短久期利率品种，阶段性增持超长期国债；9月降息落地当天，组合久期回到偏保守水平。这种策略调整旨在应对市场变化，把握利率波动带来的交易机会，但也可能因市场判断偏差而影响收益。

业绩表现归因：多种因素共同作用

基金业绩受多种因素影响。从市场环境看，虽然债券市场整体上涨，但央行对长端利率风险的监管加强以及政策转向宽松刺激等因素，导致市场短期震荡，增加了投资难度。从投资策略角度，基金对利率债交易属性的把握以及久期调整，在一定程度上影响了收益。例如，上半年减持短久期利率品种、增持超长期国债的操作，若市场走势判断准确，可获取较好收益；反之，则可能错失机会或遭受损失。

费用与交易情况

管理与托管费用：成本有所上升

基金管理人报酬和托管费是基金运营的重要成本。2024年，当期发生的基金应支付的管理费为7,593,149.19元，较2023年的4,972,258.34元增长52.71%；当期发生的基金应支付的托管费为2,531,049.72元，较2023年的1,657,419.52元增长52.71%。费用的增长可能与基金资产规模的变化以及市场运营成本上升有关，但也会对基金的净利润产生一定影响。

交易费用与投资收益：关联紧密

基金的交易费用包括应付交易费用等，2024年应付交易费用为51,266.51元，较上年度末的64,773.48元有所下降。在投资收益方面，债券投资收益是主要来源，2024年债券投资收益为108,521,149.43元，其中利息收入79,405,495.27元，买卖债券差价收入29,115,654.16元。交易费用的控制和投资收益的获取之间存在紧密联系，合理的交易策略有助于在控制费用的同时提高投资收益。

资产组合与持有人结构

资产组合：债券投资主导

期末基金资产组合中，固定收益投资占据主导地位，公允价值为2,460,678,017.25元，占基金总资产的94.75%，全部为债券投资。买入返售金融资产为136,044,896.35元，占比5.24%；银行存款和结算备付金合计432,404.08元，占比0.02%。这种资产配置结构体现了基金作为纯债债券型基金的特点，注重固定收益投资的稳定性，但也可能因债券市场波动而面临风险。

持有人结构：机构投资者为主

期末基金份额持有人户数为233户，户均持有基金份额10,091,382.91份。机构投资者持有份额2,351,292,217.11份，占总份额比例100.00%，无个人投资者持有。这种持有人结构表明基金的资金来源较为集中，机构投资者对基金的投资决策和资金稳定性有较大影响。若机构投资者大规模赎回，可能给基金带来流动性风险。

风险与展望

风险提示：关注市场与流动性风险

从市场风险看，尽管2024年债券市场整体上涨，但央行对利率风险的监管以及政策调整导致市场波动，基金投资面临利率波动风险。若市场利率上升，债券价格可能下跌，影响基金资产净值。从流动性风险角度，报告期内存在单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况，当该持有人大比例赎回时，可能引发巨额赎回。若基金没有足够现金，将面临流动性风险，且为应对赎回进行投资标的变现时，可能导致仓位调整困难，影响基金份额净值。

未来展望：谨慎乐观与策略调整

管理人对未来债券市场判断为资金紧、经济压力大，曲线走平，超短端和超长端相对占优。基于此，基金将维持哑铃型配置，配置超短端和超长端债券，并在银行间市场部分出逆回购。这种策略调整旨在适应市场变化，降低风险，提高收益。投资者应密切关注基金在新策略下的表现，以及市场环境变化对基金业绩的影响。

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